打造烯烃深加工产业链，积极布局新材料产业集群，高端产品行业领先。公司建成以甲醇为主要的组成原材料，生产高的附加价值产品的烯烃深加工产业链，基本的产品包括EVA光伏料&电缆料、PP薄壁注塑专用料、聚羧酸减水剂、非离子表面活性剂等，细分行业市占率位居前列。公司多装置运行指标行业领先，规模优势明显。

  EVA粒子行业供需较紧，光伏产业高景气共振。EVA处于“碳中和”良好机遇期，受政策扶持，光伏发电加速成为主力能源，光伏级EVA粒子需求长期景气，高端EVA产品国产替代空间大，趋势明确，目前国内EVA进口依存度约为54%，下游光伏胶膜行业格局较稳固，近85%产能集中国内，国内厂商仅有少数诸如联泓新科、斯尔邦和宁波台塑等企业具有大批量供应光伏级EVA能力；行业供给缺口驱动价格上升，供给端新增光伏级EVA产能释放缓慢，叠加需求强劲，仍存在比较大供给缺口，有望进一步驱动推升光伏料EVA价格，长期乐观预期未来两年光伏级EVA将始终保持紧平衡；公司募投“EVA装置管式尾技术升级改造项目”已于2022年3月底建成投产，公司EVA产能将增长至15万吨，提高生产效率并降低能耗，预计产量可达16-17万吨，同时光伏料产量占比有望由前期约20%水平提升至50%-70%，优化产品结构。此外公司通过9万吨/年醋酸乙烯以及新一期EVA项目建设，持续加强光伏EVA领域的竞争力，有望在3-5年中享受光伏行业高景气共振。

  收购新能凤凰，布局锂电材料、生物可降解材料，新材料平台未来可期。2021年，公司发布了重要的公告收购新能凤凰剩余82.5%股权，使其成为公司全资子公司，至此公司已实现约80%的甲醇产能自给，大幅度降低生产所带来的成本，有效抵御原材料价格波动风险，加强完善一体化产业链布局。同时，公司通过10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目和2万吨/年超高分子量聚乙烯项目，跻身新赛道横向延伸业务版图，形成光伏+新能源车材料双轮驱动；此外，公司对科院生物通过增资及持股方式持有其51%股权，科院生物为国内自主研发PLA全产业链技术的企业之一，有利于公司培育新的业务增长点，新材料平台多点开花。

  投资建议。短期来看，公司作为EVA粒子头部企业具有与行业景气共振的成长优势；长久来看，看好公司未来对于打造一体化新材料平台，积极向新能源赛道的明智布局。我们预计2022-2024年公司实现每股盈利分别为0.98、1.28和1.56元，对应PE分别为41、32和26倍。